美国次贷危机引发全球金融海啸至今，美联储目不暇接频繁降息，最近一次降息后基准联邦利率仅为1.5%，这一数字经合组织(OECD)去年4月预测，到2008年底美联储只可能调低至4.75%。

　　叫人尴尬的是，造成这次史无前例金融危机的始作俑者，同样来自美国政府过去7年来的低息政策。由于多年的低息环境使得美国的流动性泛滥肆虐，催生了严重的通胀和资产泡沫，美国的房价涨幅日薪月异，由资产价格猛涨而大幅上升的过度信贷消费，最终为美国经济带噩梦。

　　也许现在多数人会认同，是低息政策造就了美国经济泡沫，也许美国对加息的反应更为迅速一些，情况就会完全不同，不过事实上是，从2004年开始，美国已经开始连续17次加息，但过度的加息不但捅破泡沫也引发了金融危机，金融政策的过度与极端，使得美国经济演出了从天堂到地狱的戏剧一幕。

　　随着央行一个月来的第二次双率齐降，正式宣告中国进入降息周期，摩根士丹利更是预计中国2009年年底前将减息5次，现在的问题是，中国和美国一样，低息的环境已经持续多年，因此引发的流动性过剩和通货膨胀，要靠加息来抑制。现在中国经济受外围影响，增速回落，政府减息以刺激流动性不难理解，但是对于目前中国并不算高的利率水平，过度的减息会否最终导致通货膨胀，价格上升而利润下降，资产价格恶化，出现像美国经济一样又再次被迫刺穿的恶性循环?

　　过去数年间中国的房地产价格的涨幅同样惊人，我非常同意朗咸平关于中国经济“二元论”的观点，这也是中国经济和外国经济的显著不同之处。因为房地产的火爆，几乎所有行业的资金都冲到房地产业，要说中国房地产同样存在严重的泡沫，可能会引来很多人的口诛笔伐，但大量的购房者怨声载道，民愤哗然总是不争的事实。

　　现在随着宏观调控时间效应的显现以及外围经济的低迷，中国的房地产市场进入调整期，这既是市场和经济规律使然，又是行业整合的大势所在，在房地产的调整中淘汰那些没有竞争力，或是原本就是抱着冲到房地产市场谋求暴利捞一把心态的房地产企业，这对整个行业的发展有百利而无一害。王石就曾经说过，房地产行业有很多外来户，但万科从不把这些企业当作竞争对手，优胜劣汰、适者生存着原本就是市场经济的精髓所在，一个行业不经历磨砺是不可能成长壮大。

　　中国经济和美国经济不同，美国降息以期刺激流动性，中国经济的流动性并不缺乏，大多数房地产企业的资金匮乏不过是因为形势好的时候过度扩张而造成的，再说，即便中国经济增速回落，同样是世界上屈指可数的高增长经济体，全球的产业资本和金融资本对中国资产依然虎视眈眈，倘若无度的降息，使得目前并不算低的通货膨胀率恢复上扬并再次推高资产价格，也许那时，中国将不但面临全球资金的撤离带来的风险，也可能面临被迫再次加息而刺破经济泡沫的风险，也许到那时，中国房地产的调整将会比目前痛苦的多。